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一带一路与人民币国际化

北京大学中国经济研究中心

摘要
“一带一路”为人民币国际化提供了历史机遇,人民币国际化则为“一带一路” 提供了流动性支持。本文回顾了“一带一路”对人民币国家化的影响渠道和一国货币成为估计货币的条件,估算了“一带一路”对人民币国际化的中期影响,并提出了有关政策建议。本文使用引力模型估算了货币互换协议对双边贸易的影响,发现货币互换协议对双边贸易存在显著的正面影响。……

政策建议
“一带一路”建设在复杂的多国环境中面临空前的挑战,也为人民币国际化提供了前所未有的机遇。我们需要认清形势,抓住机遇,迎接挑战。

面临的挑战
由于“一带一路”涉及到沿线几十个国家。这些国家的历史、经济发展程度、政治制度、 文化等方面存在较大差异,面临的挑战是空前的。“一带一路”沿线国家分别属于不同的区域联盟,受这些区域联盟的政治、经济诉求的制约。“一带一路”沿线国家的参与还受各国国内政治和党派轮替的影响。一些“一带一路”沿线地区存在军事冲突和极端主义活动。沿线地区存在各种不同的民族,这些民族之间的文化差异巨大。这些障碍的克服需要增强相互信任,弘扬包容精神,并及时公平处理遇到的各种问题。

“一带一路”一些沿线国家的相关法律不够健全,例如,一些国家对外商出资最大份额的限制,使外商独资模式无法实现。一些国家对私人经营的限制使PPP模式无法实现。一些 “一带一路”国家的基础设施建设长期依靠政府财政拨款,政府垄断经营,效率低下。一些国家公众难以接受基础设施市场经营的观念。一些“一带一路”国家的政府在基础设施建设上缺乏配套措施,缺乏比较详尽的操作流程和政策。这些都使“一带一路”沿线基础设施建设的效率降低,风险增大。

政策建议
根据以上分析,本文对“一带一路”和人民币国际化提出以下政策建议:

  • “一带一路”中更多使用人民币结算;将“一带一路”建设与人民币国际化统筹结合起来,协同规划。在规划和管理中,更加精细、具体,防止大而化之。
  • 扩大人民币在多边金融机构业务中的使用。与国际开发性金融机构加强合作,扩大人民币在多边金融项目中的联合融资,为“一带一路”基础设施建设提供多种形式的资金支持。
  • 更多地通过发行人民币计值的债券,直接为“一带一路”基础设施融资。债券的发行主体可以包括境内外投资者、企业、外国政府,或由各方组成的联合投资主体。发行地点可以在中国境内,也可以在离岸人民币市场。进一步完善与人民币债券发行有关的信用评级、监管等配套事宜。
  • 重视保险。为降低企业面临的风险,在“一带一路”建设中,发挥保险的作用,加强风险管控。防止各种形式的腐败。完善有关出口和海外投资保险的有关立法。在保持政策性保险机制的同时,引入竞争机制,放开商业保险公司对相关业务的准入。
  • 中国国内金融市场的发展和开放是人民币国际化的先决条件。要把人民币国际化与国内改革、金融市场开放衔接起来。通过“一带一路”和人民币国际化要求进一步深化国内金融和贸易方面的体制改革。
  • 在使用人民币结算时秉承自愿和互惠原则,促进人民币国际化的自然有序发展,鼓励沿线国家和非沿线国家的参与,争取人民币国际化得到世界各国的理解和支持, 推进公正、包容的世界新秩序。


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