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"一带一路":推动地区金融一体化

约翰霍普金斯大学博士生伊丽莎白 史密特

金融一体化是中国"一带一路"倡议五大合作优先发展领域之一,但这个话题似乎仍未得到应有的探讨。相反,大部分针对"一带一路"的分析都重点关注"一带一路"倡议横跨从中国到欧洲和非洲65个国家的雄心勃勃的基础设施建设投资目标。这不无道理:巨额投资的确吸引眼球,而《金融时报》就认为,这一"巨型事业"将花费数十万亿美元进行融资。另一个主导"一带一路"倡议相关报道的主题是,"一带一路"如何意在通过为中国过剩产能提供出口和为中国产品创造新市场,帮助推动中国经济增长。还有很多人密切关注"一带一路"倡议蕴含的更广泛的地缘政治目标。

这些都是切题且重要的议题,但"一带一路"倡议最重要、最持久的影响或许在于,它会在进一步推动地区金融一体化上取得显着成就。如果我们将金融一体化定义为增强资本的跨境流动性,那么我们能否找到迹象显示中国的新丝绸之路将成为通向这一目标的路径呢?

为了回答这个问题,三份文件对我们格外有帮助。第一个是2015年3月发布的《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》,这份文件为习近平2013年秋首次提出的丝绸之路概念提供了初始的框架思路。文件称,"资金融通是'一带一路'建设的重要支撑",并列举了金融领域的一系列措施,包括设立跨境经济合作区、发展债券市场、进行监管协调、推进亚投行和丝路基金等新机构的筹建运营、开展信用评级合作等。这些措施一旦落实,将有助于降低针对跨境金融交易的监管壁垒,同时跨境证券投资、外国直接投资和跨境银行活动都有望增长。换句话说,我们将看到"一带一路"沿线出现更多、更自由的资本流动。

两年后,北京主办了吸引全球30位领导人参加的"一带一路"国际合作高峰论坛,论坛发布了一份联合公报,引用了很多2015年《愿景与行动》文件中的重点项目。2017年5月发布的联合公报还包含了"加强金融设施互联互通","通过推动支付系统合作和普惠金融等途径,促进金融市场相互开放和互联互通"等内容。通过这些方式,"一带一路"倡议清除金融一体化障碍的领域得到了扩大。

"一带一路"高峰论坛还核准了《"一带一路"融资指导原则》,它由包括来自英国、瑞士、俄罗斯、马来西亚和泰国财长在内的27国财政部长共同签署。这份文件呼吁"本地与区域金融市场的有序开放","逐步扩大银行、保险和证券等市场准入",同时深化跨境金融监管合作。这些措施将有望促进资本的跨境流动。

联合公报、指导原则和愿景声明并非具有法律约束力的协议。但"一带一路"倡议正在为各国提供新的机遇,或许更为重要的是,新机构的 (如坐拥1240亿美元的丝路基金) 建立能为推动"一带一路"国家间金融一体化提供切实可见的动力。或许在发展本地和区域债券市场上,我们能看到最立竿见影的效果。例如,为回应北京"一带一路"倡议优先发展的决定,中国几大银行都开始研发针对内地和国外市场的新产品,包括专门在本地区使用的标准化债券。这些针对"一带一路"倡议基础设施投资的市场开拓活动能为养老金和保险投资者提供亟需的长期投资工具,同时由于与银行融资相比成本较低,这些投资工具还填补了一项重要空缺,尤其当基础设施建设项目进行到运营阶段时。国际清算银行的一份报告显示,在发达经济体中,债券在基础设施建设债务融资中的比例不到10%-20%,而在新兴市场地区中这一比例更低。中国正在开发的这些新型债券或许是朝这个方向迈出的重要一步。只要"一带一路"倡议项目获得成功 (在很多"一带一路"沿线国家,这些项目都面临相当大的政治和经济风险),它们就会成为促使其他市场参与者加入的引线,令它们自如地进入这个极需融资的领域。

中国自身的经济和内政问题,其他"一带一路"沿线国家政治和经济状况,中国与邻国和世界其他国家的关系等因素,都有可能让丝绸之路绕远路或成为死胡同。"一带一路"倡议下金融一体化的崇高愿景有可能永远无法实现。然而,或许"一带一路"倡议这个概念本身带来的动能就足够为新投资工具、新市场行为、新市场准入创造机会,而这些可以获得持久的效果,并带来收益,很多人都将这种收益归结为良好的金融市场一体化的成果。或许我们应当更多关注当下正在采取的措施,这不仅仅是为了鼓励良性发展,也是为了理解这一倡议将对全球经济体系产生什么影响。"一带一路"倡议或许是人民币增强影响力、成为全球货币的一个途径,又或许它将开创新金融基础设施提供服务的路径,这些路径与现行体系并存运行。毕竟,正如习近平主席5月所说的:"金融是现代经济的血液。血脉通,增长才有力。"

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资料提供 图片:中美聚焦网
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