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構建"一帶一路"倡議實施的多元融資機制研究

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習近平總書記在2013年訪問中亞四國和東盟期間,先後提出了"絲綢之路經濟帶"和"海上絲綢之路"的戰略構想,並在2013年12月召開的黨的十八屆三中全會上通過的《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》關於"構建開放型經濟新體制"中進一步明確提出:"加快同周邊國家和區域基礎設施互聯互通建設,推進絲綢之路經濟帶、海上絲綢之路建設,形成全方位開放新格局。""一帶一路"倡議的提出,是時代的要求,是把快速發展的中國經濟同沿線國家利益結合起來,利用中國自身發展優勢實現自身發展的同時,帶動其他國家乃至世界經濟發展的偉大創舉。

亞洲開發銀行(簡稱"亞開行")在2014年發佈的《亞洲發展展望報告》裡面指出,雖然亞洲區域的經濟增長速度有所放緩,但其仍然是全球主要國家中增速最快的區域,尤其是該區域主要經濟體正在執行的改革措施將繼續推動該區域領銜全球經濟增長,因此亞洲區域是實行"一帶一路"倡議的重點。

經濟的快速發展需要相應的配套設施,然而目前亞洲國家在基礎設施上依然存在巨大的不足。根據亞開行的預測,2010-2020年亞太地區對基礎設施的需求高達8萬億美元(見表1)。基礎設施的建設是支持經濟發展的重要保障,也是實現"一帶一路"倡議互聯互通的基本要求,而基礎設施的建設需要巨額資金的支持。

"一帶一路"倡議實施過程中的資金需求主要集中在以下幾個領域:一是通信、供水和環衛設施等基礎設施領域。沿線的中亞、東南亞等國家的基礎設施較為落後,對基礎設施的新增需求強烈。二是交通、港口等跨境通道領域。"一帶一路"的暢通需要提升鐵路、公路、管道等通道能力。三是能源、資源領域。"一帶一路"跨越的地區能源和資源豐富,特別是中亞、俄羅斯等地區蘊藏著豐富的礦產、石油、天然氣等資源,開發潛力巨大。"一帶一路"沿線國家雖然經濟發展迅速,但是差異較大,一些國家市場制度不完善,在這些國家進行基礎設施建設,存在資金需求量大,投資回報期長而且未來收益不確定的問題。與此同時,"一帶一路"沿線國家間目前跨境金融合作的層次較低,大部分的貸款集中在油氣資源開發,管道運輸等能源領域,其他領域未能從中受益。因此,為了順利推進"一帶一路"倡議的實施,為"一帶一路"沿線特別是亞洲區域的基礎設施建設提供資金支持,我們需要對融資進行總體的規劃,構建以絲路基金為引導,以亞洲基礎設施投資銀行等國際開發性金融機構為重要支撐,以國內政策性銀行、國內商業銀行以及民間投資機構為主要基礎的多元聯動的融資機制。

充分發揮絲路基金的引導作用

2014年11月,在加強互聯互通夥伴關係對話會上,習近平總書記發表了《聯通引領發展夥伴聚焦合作》的重要講話:中國將出資400億美元成立絲路基金。絲路基金成立的初衷是為"一帶一路"服務,主要使命是為"一帶一路"沿線國家提供基礎設施建設、資源開發、產業合作等有關項目提供投融資支持。絲路基金是一個開放的平台,它的包容性和多元化可以為"一帶一路"倡議實施提供豐富的融資渠道和方式,可以吸引有資金實力、有知識和管理經驗的銀行和投資機構參與,多方彙聚就可以優勢互補,博採眾長。絲路基金的定位是中長期的開發投資基金,注重合作項目,更注重中長期的效益和回報。不同於以往股權投資7~10年的投資週期,絲路基金的投資期限能夠到15年或者更長的時間,可以滿足一些發展中國家中長期的基礎設施建設的資金需求。絲路基金首期資本金100億美元(首期注入的資本為美元),這主要是便於國內外投資者通過市場化方式加入進來,外匯儲備通過其投資平台出資65億美元,中國投資有限公司、中國進出口銀行、國家開發銀行亦分別出資15億、15億和5億美元。隨著"一帶一路"倡議的不斷推進,相信會有更多的資本進入。

2015年4月20日,絲路基金、三峽集團及巴基斯坦私營電力和基礎設施委員會在伊斯蘭堡共同簽署了《關於聯合開發巴基斯坦水電項目的諒解合作備忘錄》(以下簡稱《諒解備忘錄》),該項目是絲路基金註冊成立後投資的首個項目。根據《諒解備忘錄》,絲路基金將投資入股由三峽集團控股的三峽南亞公司,為巴基斯坦清潔能源開發、包括該公司的首個水電項目——吉拉姆河卡洛特水電項目提供資金支持。電力行業是巴基斯坦政府未來十年發展規劃中優先支持的投資領域,絲路基金首個對外投資項目落地巴基斯坦的電力項目,標誌著絲路基金開展實質性投資運作邁出了重要一步,而"中巴經濟走廊"建設是"一帶一路"建設的旗艦,表明絲路基金服務"一帶一路"建設的使命。從項目運營管理模式來看,卡洛特水電站計劃採用"建設—經營—轉讓"(BOT)模式運作,於2015年底開工建設,2020年投入運營,運營期30年,到期後無償轉讓給巴基斯坦政府;從項目融資方式來看,絲路基金投資卡洛特水電站,採取的是股權加債權的方式:一是投資三峽南亞公司部分股權,為項目提供資本金支持。在該項目中,絲路基金和世界銀行下屬的國際金融公司同為三峽南亞公司股東;二是由中國進出口銀行牽頭並與國家開發銀行、國際金融公司組成銀團,向項目提供貸款資金支持;從控制風險方面來看,通過股權加債權的方式,一方面可以通過股權鎖定長期投資的高額回報,獲取一定股份,參與公司治理,提高投資收益的確定性,另一方面可以通過債權獲取優先清償權,有助於控制風險。絲路基金不是援助性的,在一定程度上也是逐利的,因此絲路基金在服務"一帶一路"建設的同時要評估項目的風險,平衡好風險和收益之間的關係……

綜上所述,助力"一帶一路"倡議實施的各個資金提供機構之間不是各自為戰、相互競爭的關係,而是相互合作、協同發展的關係。為了推進項目融資的有效進行,我們要形成多方聯動的融資機制。"一帶一路"建設中的一般項目都需要債權融資和股權融資相配合,在充分發揮絲路基金的引導作用的基礎上,由絲路基金聯合其他投資機構比如亞投行共同投資股權,中投也可以附加參與一部分股權投資,啟動一些本來因缺少資本金而難於獲得貸款的項目,然後由中國進出口銀行和國家開發銀行跟進發放貸款,由商業銀行為項目參與企業提供銀行業務,積極引進民間資本參與項目建設,多方聯動,共同促進項目實施,有力的推動"一帶一路"倡議的實施。

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